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一、目前铁矿石需求虽超市场预期,但后期仍有下降空间
上周,正式进入采暖季,多数地区环保限产执行力度仍不高,国内高炉产能利用率、疏港量等仍维持高位水平,铁矿石需求端实际表现超市场预期。截至11月23日,全国高炉产能利用率仍保持83.84%的较高水平,同比大幅增长6.8%;日均疏港量为278.56万吨,同比增长0.9%。
但近期钢厂利润已经被迅速大幅压缩,部分钢厂高炉检修将有所增加,11月23日全国高炉开工率为64.54%,周比下降0.28%;且随着冬季季节性污染天气的增多,作为各地行政考核的环保限产力度仍会有所增加;因此,虽然进入供暖季前后,铁矿石需求阶段性超市场预期,但后期需求仍将逐步回落。
二、前期铁矿石供给超季节性的偏低,但后期将有所增加
通常,四季度为海外矿山发运旺季,但今年受力拓港口维修、BHP脱轨等因素影响,海外主流矿山发运尚无明显增量,10月1日至11月18日,四大矿总发货量为13348万吨,同比下降约800万吨/5.7%;巴西总发货量为5375万吨,同比下降约211万吨/3.8%,澳洲至中国总发货量为8841万吨,同比下降约933万吨/9.5%。
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“四季度受政策影响,进口焦煤将缩量。”熊超表示,就结构性矛盾而言,环保要求较为严格,钢厂对焦炭的品质要求,从而焦化对低硫煤需求增加,这也是当前低硫焦煤较为紧缺的原因。就焦煤的供应变量而言,供应的变化主要来自蒙古焦煤和澳洲焦煤,蒙古焦煤具有低灰、低硫、强黏结和易洗选等优点。洗选后的精煤炼制的焦炭具备冷、热强度高的优点,适宜炼制一级冶金焦炭,但其运输成本较高,供应量受到口岸通关能力、政治等多种因素的变量冲击。
就当前焦炭市场后期走势而言,国泰君安期货煤焦分析师金韬认为,钢厂利润受到持续打压,进而挤压焦化厂利润,是本轮焦炭价格下行的主要原因。当前部分钢厂已经进入亏损,12月份的钢厂检修可能会进一步增加,焦炭现货短期仍然面临一定的下行压力。
近期黑色系品种波动幅度较大,煤焦企业如何利用金融及衍生品工具规避风险?
产业链利润重新分配
10月,黑色产业链的利润分配较为合理,但进入11月开始改变。10月中旬,热卷利润坍塌,而焦化仍有较高利润,这意味着后期的修复来自双方利润的重新分配。近期,钢材成交价格持续走低,钢厂利润处于低位,部分钢厂有意打压焦炭价格,其认为挤压焦炭利润不失为一种的调整方式。
数据显示,目前,天津港一级焦平仓价为2670元/吨,较上周下跌100元/吨;唐山二级冶金焦到厂价为2515元/吨,较上周下跌100元/吨;临汾二级焦出厂价为2340元/吨,较上周下跌100元/吨;天津港一级焦平仓价为2750元/吨,较上周下跌50元/吨;天津港二级焦平仓价为2550元/吨,较上周下跌100元/吨。现货价格已经步入下跌通道,而焦化厂综合开工率处于高位,全国高炉开工率再度下滑,且钢材成交量价同步回落,钢厂有意挤压焦化利润,焦炭后市大概率走跌。
短期焦炭仍将偏弱振荡,可以在1901合约上做空。不过,从盘面表现与基差走势来看,价格下移至2100元/吨一线将迎来短暂小幅技术反弹,建议在1905合约上做多。由于技术反弹空间有限,仓位控制在5%—10%为宜。
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