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先是铁矿石期货领涨“黑色系”,再是春节后螺纹钢期货冲高回落连收阴线,近期“黑色系”波动剧烈背后,究竟有哪些原因?行情会如何演绎?金瑞期货研究员卓桂秋对此进行分析。中国证券报:从当前供需格局看,如何看待近期“黑色系”波动较大这一现象?
卓桂秋:铁矿石上涨的驱动,主要是来自全球 铁矿石生产商巴西淡水河谷溃坝事故的供给端冲击。淡水河谷2017年铁矿石产量3.665亿吨,占全球产量的17%,2018年预估产量3.9亿吨,其铁矿石具有高品位、低成本的优势。溃坝发生后,淡水河谷先后表示,预计溃坝事故将影响其在巴西南部生产系统的铁矿石供应每年减少4000万吨,东南部系统铁矿石供应每年减少3000万吨。因此,根据目前信息,预估溃坝导致淡水河谷铁矿石供应每年减少7000万吨,占2018年预估产量的18%。
如果2019年淡水河谷在巴西北部生产系统的S11D顺利达产,即增产2800万吨,那么供应净减量为4200万吨,这样2019年淡水河谷产量将降至3.48亿吨,相当于2016年的产量水平。在需求相对平稳的情况下,低成本矿山供应减少所产生的供应缺口,将由边际高成本矿山来弥补,这就需要价格提供足够的空间来刺激高成本矿山进入市场。4200万吨的供应缺口所对应的价格恰好与2017年初市场爆发中高品矿结构短缺矛盾时的价格水平相当。随着节后复市,市场焦点转移至节后钢材需求强度。节后发布的库存数据显示,春节期间及节后首周,钢厂和社会螺纹钢库存大幅累积,且累库速度有超过去年春节及节后首周迹象,节后库存去化压力加大的忧虑升温。
中国证券报:从历史来看,铁矿石期货与相关个股的联动情况如何?
卓桂秋:A股中涉及铁矿概念的个股价格与铁矿石期货价格的长期相关性并不高,甚至是负相关。主要原因是,国内铁矿普遍品位低、杂质多、开采成本高,属于边际高成本供应,市场对企业盈利前景预期欠佳。在2014年以来海外低成本、高品位矿山产能的扩张周期中,除了2015年A股整体风险偏好高的阶段出现大涨外,国内涉及铁矿石概念的个股基本上处于承压状态,难与以中高品位、低成本铁矿石为标的物的期货价格形成共振。
中国证券报:如何看待中期铁矿石市场投资机会?
卓桂秋:淡水河谷此次溃坝事故对供应端的影响可能难以在短期内。因为2015年11月淡水河谷持股公司Samarco在距离此次溃坝事故60公里处也发生了溃坝事故,该公司至今未能获得政府的复产许可。如今仅时隔3年多时间,溃坝事故再次发生,且造成更严重的人员伤亡和损失。所以以Samarco为鉴,预计短期之内淡水河谷难以进行此次溃坝事故后的复产。
假设此次溃坝事故造成的供应减量不再扩大,那么根据前面的分析,从总量矛盾来看,铁矿石价格重心已被抬升,现货价格的高点已经出现。如果后市证明钢材需求并不差,那么处于贴水状态的铁矿石期货价格有望向现货靠拢。实现这一过程的驱动力将来自尚未被市场定价的结构矛盾。即:在钢材需求支撑、钢厂利润尚可的情况下,钢厂对铁矿石的中高品系列,如金布巴粉、PB粉和BRBF等铁矿粉将保持较强的需求刚性,而由于淡水河谷南部系统减产,BRBF供应收紧,随着库存消耗,BRBF可能面临供不应求局面,而其他中高品矿粉已基本没有增产空间,因此这势必造成中高品系列铁矿粉的供应紧张,结构矛盾再次上演。所以,中期来看,如果钢材需求稳定向好,建议铁矿石投资仍以多头配置为主。
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大冶特钢2月26日晚间发布公告称,公司2018年实现营业收入125.73亿元,同比增长22.94%;归属于上市公司股东的净利润5.10亿元,同比增长29.19%。2018年度,公司实现生产钢117.37万吨,同比上升2.50%;生产钢材228.97万吨,同比增加11.86%;销售钢材227.50万吨,同比上升10.13%。
对于增长的主要原因,大冶特钢表示,受益于供给侧改革,钢铁市场需求旺盛,原材料价格、钢材价格均处于高位运行,行业整体效益良好;特钢行业呈现出成本高、价格稳、难度大的运行态势。为适应特钢行业的新形势,公司按照“增量、提质、创效”总要求,把握机遇、苦练内功,“品牌”,品种档次,增强抗风险能力和竞争实力,全年实现了高质量、高速度、益的发展。
据悉,2019年,大冶特钢主要任务指标是:钢产量127万吨,钢材产量237万吨,销售钢材总量237万吨,实现产销,销售收入123亿元。
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根据近日印发的《宁夏回族自治区打赢蓝天保卫战(2018年-2020年)三年行动计划》,宁夏将推进治理“散乱污”工业企业,力争在2020年完成全部1900余家“散乱污”工业企业关停取缔、搬迁整合或限期整改。自今年5月以来,宁夏对“散乱污”工业企业进行排查,初步排查出1905家,其中关停取缔类899家、停产整治类816家、限期搬迁类190家。按照计划,这些“散乱污”工业企业的整治工作将于2020年全部完成。
“为打赢蓝天保卫战、深入实施大气污染防治专项行动,宁夏对‘散乱污’工业企业将实施节能降耗、淘汰落后和化解过剩产能、技术改造三大攻坚行动。”自治区工业和信息化厅厅长赵旭辉说,推进“散乱污”工业企业综合整治,是为了转变工业发展方式、加快产业转型升级步伐,为实现工业经济高质量发展腾出空间。
宁夏将强化节能目标责任考核结果运用,对未完成节能目标任务的地区,实行高耗能项目限批,并对未完成节能目标任务的企业,取消享受各类财政扶持资金和优惠政策资格。此外,宁夏还将建立落后产能清单,对整改后仍达不到环保、能耗、质量、标准的产能,依法依规关停退出,并支持列入“散乱污”企业清单的限期整改类工业企业实施节能降耗、清洁生产和生产工艺装备升级改造。
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